2017年6月20日（美国东部时间），摩根士丹利资本国际公司公布了《2017年度市场分类评审结果》，决定从2018年6月开始，将中国 A股纳入“MSCI新兴市场指数”和“MSCI全球指数”。本文分析一下，这个决定会给中国市场带来哪些利好。

　　“MSCI”是摩根士丹利资本国际公司英文名称“Morgan Stanley Capital International”的首写字母缩写。总部位于美国纽约市曼哈顿的摩根士丹利资本国际公司并不算大，2015年营业额为10.7亿美元，税后2.2亿美元，总资产31.4亿美元，总负债9亿美元，员工3300人。该公司的主要业务就是编制各种指数，但MSCI指数的认可度远没有道·琼斯指数和标准普尔指数高，不少投资者甚至不知道世界上还有MSCI指数；但大型国际投资机构很重视这些指数，世界上最大的100家资本管理机构中有97家是MSCI指数用户。

　　摩根士丹利资本国际公司早就给中国编制了4个指数。此次将中国 A股纳入 MSCI新兴市场指数，主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及 A股的全球金融产品进行预先审批的限制。这次，能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘 A股共222只股票（占流通市值的 5％）纳入MSCI新兴市场指数，占该指数 0.73%的权重。

　　根据摩根士丹利资本国际公司官网6月21日更新的数据，MSCI新兴市场指数的样本来自25个新兴市场（含中国台湾省）；另外还有MSCI发达市场指数，该指数样本来自24个发达市场（含中国香港）。MSCI全球指数由MSCI发达市场指数和MSCI新兴市场指数构成，所以，中国 A股纳入MSCI新兴市场指数自然就纳入MSCI全球指数。中国深沪两市的市值约为7万亿美元，占全球股市总市值的10%左右，中国A股纳入MSCI新兴市场指数让该指数更完整，也更具有代表性。

　　A股纳入MSCI新兴市场指数，会让中国股市受到国际投资者的更多的关注，吸引更多的境外投资者投资中国股市，为中国股市注入更多的新鲜血液，这对中国股市的健康发展无疑是一利好。由于境外投资机构更注重投资股票（长期持有）而不是炒股，这有利于推动中国股市由投机型向投资型转型，维护金融系统的稳定，让股市服务于实体经济。

　　我们也要注意到，中国作为新兴市场，金融系统尚不健全，不会一夜间就把资本市场的自由度提高到发达市场的程度，中国对资本的管制在相当长的时期内只会加强不会减弱，对资本跨境转移的限制会让境外投资者不敢贸然进入中国市场。所以，A股纳入MSCI新兴市场指数难以吸引境外资本大量流入中国股市。摩根士丹利资本国际公司估计，待一年后中国A股被纳入指数时，将促使约170亿美元资金流入中国股市，这仅占深沪两市市值的0.24%，影响甚微。6月21日，中国市场对“中国 A股纳入MSCI新兴市场指数”这一利好的反应很平淡，上证指数仅上涨了0.52%，深圳成指的涨幅也仅有0.76%，并无剧烈反应。

　　从制度上分析，A股纳入MSCI新兴市场指数，会增进中国资本市场与国际市场的融合，推动中国资本市场的市场化、法制化和国际化改革。对中国上市公司而言，会受到更多外国专业股东的监督，注重对股东的回报，提高公司的管理水平，增大透明度，有利于公司的现代化、国际化改造，使公司具有持久竞争力。

　　文∕刘植荣

　　（独立学者、媒体评论员、专栏作家）